距本月中期借貸便利（MLF）到期日還有一段時(shí)間，央行加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)，5月16日發(fā)布公告稱，當(dāng)日對(duì)21家金融機(jī)構(gòu)開展MLF操作共2900億元人民幣，以保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。其中3個(gè)月期1750億元、6個(gè)月期1150億元，利率分別持平在2.75%和2.85%，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。
此前央行公開市場(chǎng)操作已連續(xù)3周保持資金凈回籠態(tài)勢(shì)。5月16日，央行7天逆回購(gòu)交易量小幅放量至450億元，公開市場(chǎng)操作重現(xiàn)資金凈投放，實(shí)現(xiàn)單日凈投放250億元。5月17日，央行開展500億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率持平于2.25%，當(dāng)天實(shí)現(xiàn)凈回籠200億元。
有分析人士稱，本次MLF操作量超過到期量，顯示央行有意投放中期流動(dòng)性，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，避免流動(dòng)性偏緊約束信貸正常增長(zhǎng)的情況出現(xiàn)。
“逆回購(gòu)+MLF”維穩(wěn)市場(chǎng)預(yù)期
據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月19日與5月27日分別有金額為475億元和1000億元的MLF到期。公開市場(chǎng)方面，本周（5月16日至20日）共計(jì)有2500億元7天期逆回購(gòu)到期。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，上周（5月9日至13日）央行在公開市場(chǎng)繼續(xù)凈回籠資金，單周凈回籠1100億元。
本周一，由于例行財(cái)政繳稅導(dǎo)致大型商業(yè)銀行資金供給減少，銀行間市場(chǎng)資金面較上一交易日略有收緊。申萬(wàn)宏源發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)日MLF的操作規(guī)模已超過本月MLF的到期量，充分顯示了央行維持資金面穩(wěn)定的決心。
根據(jù)財(cái)稅清繳一般規(guī)律，每年1月初至5月底是上年企業(yè)所得稅的匯算清繳時(shí)間，稅款實(shí)際入庫(kù)通常會(huì)集中在5月中下旬。由于清繳稅款較多，資金面面臨一定壓力。央行數(shù)據(jù)顯示，4月份，財(cái)政存款增加9318億元，同比多增8217億元。“這導(dǎo)致4月份流動(dòng)性偏緊。為了平滑流動(dòng)性供需，5月中旬再次開展MLF操作對(duì)沖財(cái)政稅收存在必要性。”中信證券固定收益分析師明明表示。
有市場(chǎng)人士表示，MLF超額續(xù)做有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，公開市場(chǎng)操作轉(zhuǎn)向小額凈回籠對(duì)資金面影響不大，且企業(yè)繳稅尚未進(jìn)入高峰期，預(yù)計(jì)后續(xù)央行將靈活運(yùn)用流動(dòng)性工具，繼續(xù)保持“逆回購(gòu)+MLF”的組合操作。
避免流動(dòng)性偏緊約束信貸正常增長(zhǎng)
央行日前公布的4月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份新增貸款5556億元，比3月份和去年同期分別少增8173億元和1523億元；社會(huì)融資增量7510億元，不及3月份社會(huì)融資規(guī)模增量的三分之一。央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿在接受記者采訪時(shí)表示，4月份信貸和社會(huì)融資規(guī)模增速下行存在統(tǒng)計(jì)因素和季節(jié)性因素，這并不改變金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時(shí)強(qiáng)調(diào)，在經(jīng)過季節(jié)、基數(shù)因素調(diào)整并考慮地方政府債券發(fā)行和債務(wù)置換等因素后，當(dāng)前總體上貨幣信貸總量和社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)仍是平穩(wěn)正常的，穩(wěn)健貨幣政策取向并沒有改變。
“上周末公布的信貸數(shù)據(jù)低于預(yù)期，央行第一時(shí)間強(qiáng)調(diào)貨幣政策并未轉(zhuǎn)向，表明央行對(duì)信貸的支持態(tài)度。”明明認(rèn)為，4月份信貸增速下行除了地方債置換、季節(jié)性因素之外，流動(dòng)性總體偏緊、貨幣市場(chǎng)利率波動(dòng)較大也是原因之一。4月中下旬，企業(yè)繳稅疊加MLF到期一度造成資金面緊張，銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)隔夜利率最高達(dá)到2.54%。明明稱，央行在金融數(shù)據(jù)剛剛公布之后就開展MLF操作，意在補(bǔ)充中期流動(dòng)性，避免流動(dòng)性偏緊約束信貸正常增長(zhǎng)的情況出現(xiàn)。
外匯占款降幅收窄有利于流動(dòng)性改善
外匯占款一直是央行投放基礎(chǔ)貨幣的渠道之一。此前一段時(shí)間，外匯占款保持趨勢(shì)性下降態(tài)勢(shì)，不過，進(jìn)入2016年以來，外匯占款環(huán)比降幅逐漸收窄。4月末，央行外匯占款為237821.82億元，較3月末減少543.95億元。交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員劉健表示，4月外匯占款降幅進(jìn)一步收窄主要得益于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期減弱、美元繼續(xù)振蕩走弱、人民幣匯率保持穩(wěn)定、中國(guó)短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善等因素。中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，外匯占款降幅持續(xù)收窄有利于流動(dòng)性狀況改善，央行或?qū)⒗^續(xù)加大“逆回購(gòu)+MLF”操作，保持流動(dòng)性穩(wěn)定和市場(chǎng)利率平穩(wěn)。
央行方面表示，下階段將繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，增強(qiáng)針對(duì)性和有效性，做好與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相適應(yīng)的總需求管理，營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。
對(duì)于未來的流動(dòng)性操作工具，明明認(rèn)為，央行將采取“公開市場(chǎng)操作+MLF+PSL（抵押補(bǔ)充貸款）”主動(dòng)出擊，對(duì)沖財(cái)政存款上升造成的流動(dòng)性缺口。“三項(xiàng)工具各司其職，短期、中期、長(zhǎng)期‘三管齊下’補(bǔ)充流動(dòng)性，公開市場(chǎng)操作主要用于維穩(wěn)短期貨幣市場(chǎng)利率，MLF操作意在引導(dǎo)中期利率并補(bǔ)充中期流動(dòng)性缺口，PSL則對(duì)應(yīng)政策性貸款增長(zhǎng)。”明明表示。